De BlackOak Crypto Brief

RegelgevingDuiding

De SEC schrijft een cryptoregelboek zonder op het Congres te wachten

Op 18 augustus publiceerde de SEC een voorstel met de naam Regulation Crypto Assets: een apart uitgifteregime voor beleggingscontracten waar cryptotokens bij komen kijken. Er zitten twee vrijstellingen van de registratieplicht in. De eerste is eenmalig en laat een uitgifte tot 5 miljoen dollar over vier jaar toe. De tweede staat 75 miljoen dollar per twaalf maanden toe, met financiële cijfers en doorlopende rapportageplicht erbij. Beide vragen om verhalende informatie aan beleggers. Daarnaast komt er een voorwaardelijke veilige haven: heeft een uitgever alle beloofde wezenlijke inspanningen afgerond of definitief gestaakt, dan valt het token buiten de definitie van beleggingscontract. Het voorstel zet ook de registratieplicht van afzonderlijke staten opzij. Er kwam geen openbare commissievergadering aan te pas; die van 14 augustus was eerder geschrapt. De consultatie loopt zestig dagen na publicatie in het Federal Register.

Waarom het ertoe doetDit is de eerste keer dat de SEC op papier zet hoe een token in de Verenigde Staten mag worden uitgegeven zonder volledige registratie. De veilige haven pakt het oude idee op dat een voldoende gedecentraliseerd token ophoudt een effect te zijn, een vraag waar rechters jarenlang mee worstelden. Tegelijk is dit een regel en geen wet. Voorspellingsmarkten gaven de CLARITY-marktstructuurwet nog maar zo'n 19 procent kans, Galaxy Digital hield het naar verluidt op ongeveer 10 procent voor dit jaar. Wat een toezichthouder zelf vaststelt, kan een volgende regering ook zelf weer intrekken.

Wat komt eraanZestig dagen consultatie, en dan komt het echte gevecht over het opzijzetten van de effectenwetgeving van de staten. Die staten hebben zich eerder verzet tegen federale voorrang. Kijk ook of het voorstel iets losmaakt in de Senaat, of dat het juist het argument wordt om de wet helemaal te laten liggen.

Regelgeving

Financiën vult de gaten in de Amerikaanse stablecoinwet in

Een dag eerder, op 17 augustus, publiceerde het Amerikaanse ministerie van Financiën zijn conceptregel bij artikel 3 van de GENIUS Act. De regel definieert twee dingen: wat het betekent om een betaalstablecoin "in de Verenigde Staten" uit te geven, en wat het betekent om er een aan te bieden of te verkopen aan iemand "in de Verenigde Staten". Vanaf 18 januari 2027 mag niemand zonder federale of statelijke vergunning nog stablecoins uitgeven. Vanaf 18 juli 2028 mogen dienstverleners geen stablecoins meer aanbieden aan Amerikaanse gebruikers tenzij de uitgever een vergunning heeft. Buitenlandse uitgevers moeten technisch in staat zijn rechtmatige bevelen op te volgen. Minister Scott Bessent koppelde de regel expliciet aan de rol van de dollar als reservevaluta. Reageren kan tot zestig dagen na publicatie in het Federal Register.

Waarom het ertoe doetDe bedragen in zo'n wet halen de koppen, de definities bepalen wie geraakt wordt. Een stablecoin die vanuit Europa wordt uitgegeven maar via een app aan Amerikanen wordt verkocht, valt onder hetzelfde regime. Dat raakt Europese uitgevers van dollartokens en beurzen met Amerikaanse gebruikers rechtstreeks. Januari 2027 klinkt ver weg, maar een vergunningaanvraag begint nu en niet na de definitieve regel.

Wat komt eraanDe consultatie loopt tot ongeveer half oktober. De vraag die telt is hoe smal Financiën "in de Verenigde Staten" trekt. Hoe ruimer die grens, hoe meer niet-Amerikaanse uitgevers alsnog een Amerikaanse vergunning nodig hebben.

Tech

Ethereum zet zijn grootste verbouwing op een openbaar testnet

De Ethereum Foundation lanceerde op 17 augustus Platåberget, een publiek testnet voor de Glamsterdam-upgrade. De fork op dat testnet staat gepland voor 20 augustus en iedereen kan een validator of builder aanmelden. Glamsterdam bevat verankerde scheiding tussen bloksamenstellers en voorstellers (EIP-7732), toegangslijsten op blokniveau (EIP-7928), een gecoördineerde herprijzing van gas richting een vloer van ongeveer 200 miljoen, en grotere contracten: van 24 naar 64 KiB, en initcode van 48 naar 128 KiB. De Foundation waarschuwt er nadrukkelijk bij dat dit brekende wijzigingen zijn. Elk stuk gereedschap met een hard ingebakken maximum gaslimiet, denk aan wallets, indexers en gasschatters, gaat stuk. Ook is een simpele ETH-overboeking niet langer altijd 21.000 gas: sturen naar een adres dat nog niet bestaat kost extra.

Waarom het ertoe doetHet meeste dat over deze upgrade geschreven wordt gaat over snelheid en kosten. Het interessante zit hier in de waarschuwing aan bouwers. De herprijzing van gas raakt elke wallet en elke indexer, en de aanname dat een overboeking 21.000 gas kost zit diep in veel software verwerkt. Ethereum vraagt om maanden openbaar testen omdat het risico in het gereedschap zit en niet in het protocol.

Wat komt eraanEerst de fork op Platåberget op 20 augustus. Binnen een maand daarna volgt een devnet dat juist test wat er gebeurt als het netwerk niet finaliseert, en pas daarna gaan Sepolia en Hoodi eroverheen. Het hoofdnetwerk komt als laatste, wat een activering eind augustus definitief van tafel haalt.

Markt

Bitcoin schuifelt zijwaarts terwijl Washington doorwerkt

Bitcoin opende op 18 augustus rond 64.488 dollar, zo'n 2,7 procent boven maandag, en zakte diezelfde ochtend weer richting 64.000. Ether opende rond 1.912 dollar. Op weekbasis bewoog er weinig: bitcoin ongeveer 0,9 procent hoger, ether zo'n 2,2 procent. De jaarvergelijking is harder. Bitcoin staat ruwweg 45 procent onder het niveau van een jaar geleden, ether ongeveer 57 procent. Amerikaanse spot-bitcoin-ETF's noteerden maandag weer instroom na drie dagen uitstroom, volgens cijfers van Coinglass. De totale cryptomarkt stond woensdag naar verluidt rond 2,29 biljoen dollar, met bitcoin op ongeveer 56,5 procent daarvan.

Waarom het ertoe doetEen markt die zo stil blijft in een week met twee Amerikaanse regelvoorstellen en een afspraak in het Witte Huis, zegt iets. Regelgeving is van koersdrijver naar achtergrondgeluid verschoven. Het onopgeloste conflict in het Midden-Oosten en een aanhoudende berenmarkt wegen zwaarder. De jaarcijfers laten bovendien zien hoe ver de markt afstaat van het verhaal dat ETF's en duidelijke regels vanzelf een bodem zouden leggen.

Wat komt eraanHet gesprek in het Witte Huis op 19 augustus en de CFTC-commissie een dag later zijn de eerste agendapunten. Daarna zijn de ETF-stromen de schoonste graadmeter: een reeks instroomdagen zou laten zien dat institutioneel geld de nieuwe regels ook echt koopt in plaats van er alleen over te lezen.

RegelgevingMarkt

Binance klopt na vijf jaar weer aan bij de Britse toezichthouder

Binance liet op 17 augustus weten een vergunning aan te vragen bij de Britse FCA. Diezelfde toezichthouder verbood de Britse tak van de beurs in 2021 gereguleerde activiteiten, en in 2023 stopte Binance met het aannemen van nieuwe Britse klanten nadat de regels voor financiële reclame veranderden. Het Britse aanvraagloket opent op 30 september 2026 en sluit op 28 februari 2027; het volledige regime start pas op 25 oktober 2027. Aanvragers moeten een echte Britse aanwezigheid opbouwen en voldoen aan eisen rond bestuur, financiën en betrouwbaarheid. Binance zou daarvoor een apart Brits bestuur vormen. In het dossier zit nog altijd een Amerikaanse schikking van 4,3 miljard dollar over tekortschietende antiwitwascontroles.

Waarom het ertoe doetDe FCA keurde historisch gezien een kleine minderheid van de cryptoaanvragen goed, naar verluidt 35 van de 273. De aanvraag is dus vooral een test of een grondige compliancerevisie zwaarder weegt dan een verleden. Voor Europa telt daarnaast iets anders: het Verenigd Koninkrijk bouwt een tweede regelboek naast MiCA. Platforms die beide markten bedienen moeten straks aan twee stelsels apart voldoen.

Wat komt eraanHet loket opent eind september. Let op of andere grote niet-Europese platforms volgen, en op hoe zwaar de FCA eerdere handhaving laat meewegen. De eerste beslissingen zetten de toon voor het hele venster tot februari 2027.

Regelgeving

Witte Huis

Op 19 augustus ontvangt het Witte Huis bestuurders van onder meer Coinbase, Ripple, a16z, Chainlink, Kalshi en Paradigm, met SEC-voorzitter Paul Atkins erbij. Een dag later houdt de CFTC de eerste vergadering van zijn nieuwe innovatiecommissie, met crypto, AI en voorspellingsmarkten op de agenda.

Regelgeving

MiCA-herziening

De consultatie van de Europese Commissie over de herziening van MiCA sluit op 31 augustus. ESMA verduidelijkte deze maand in Q&A 2883 dat bestaande MiCA-verplichtingen ook gelden voor cryptodienstverleners die uitlenen, terwijl Brussel apart vraagt of dat uitlenen eigen regels moet krijgen.

Tech

XRP Ledger

Ripple meldde op 18 augustus dat Jeonbuk Bank de eerste Zuid-Koreaanse regionale bank is die Ripple Payments gebruikt voor grensoverschrijdend betalingsverkeer. Dezelfde dag stond naar verluidt voor het eerst meer van Ripples RLUSD-stablecoin op de XRP Ledger dan op Ethereum.

Duiding

Drie dingen om te onthouden

1. Regels via de achterdeur. Het Congres ligt stil, dus schreven de SEC en Financiën in twee dagen wat de marktstructuurwet had moeten leveren. Dat gaat sneller. Het is ook brozer, want een regel kan door een volgende regering worden ingetrokken op precies dezelfde manier waarop hij is gemaakt.
2. De definities zijn het echte werk. Beide voorstellen draaien om waar de grens ligt: wanneer een token ophoudt een effect te zijn, en wanneer een stablecoin geacht wordt in de Verenigde Staten te zijn uitgegeven. Daar zit de reikwijdte, niet in de vrijgestelde bedragen.
3. De markt keek amper op. Bitcoin bewoog rond de 64.000 dollar dwars door twee Amerikaanse regelvoorstellen heen. En de bouwers houden hun eigen kalender aan: Ethereum forkt zijn testnet op 20 augustus, ongeacht wat Washington die week besluit.